点击数:322 日期:2023-03-27
经济的韧性和劳动力市场的紧张对于股市来说是个坏消息,毕竟高估值有赖于低利率环境和屡创新高的利润。盈利评级下调和未达预期都会引发股市走低。
投资者本以为在年初会有行情,自己能分一杯羹,仅过了三个月就依据两份还算过得去的通胀报告就将基调从“硬着陆”改为“软着陆”,最终又变为“不着陆”。Deluard认为这种乐观主义有些盲目了。
要点
强劲的经济对股市不利
通胀是金融市场的主要风险因素
通胀的意外反弹是金融市场的关键风险因素,服务业工资快速增长,个人消费支出强劲,以及最近二手车价格上涨。
盈利衰退到来
盈利衰退已经到来,未来盈利预期仍有下调空间。投资者乐观地看到这个财报季“还有半杯水”,他们甚至奖励了那些未达盈利预期的公司。
每股收益(EPS)预期不断下调:分析师现在预计2023年每股收益为223美元,与去年持平。他们开始下调对2024年和2025年的预测,预测增长率分别调为10%和20%,但还远远不够。供您参考,15倍每股收益为220,可以得出标准普尔500指数的目标价格为3,300,比当前水平低17%。
苹果、亚马逊、Meta、谷歌和微软五大科技平台的收入在上个季度放缓至1.6%,盈利下降了24%。而名义GDP上升7.4%。如果这些公司的营收在这种环境下没有增长,分析师怎么能指望今年晚些时候经济增长放缓时盈利反弹呢?
盈利预测图表
来源:彭博社,StoneX。
现金回报胜过股票
自熊市开始以来,股票的预期回报率仅增长了1%,而短期实际收益率则飙升了4.4%。现金和通胀保值债券是股票有力的替代品。
由财政部一般帐户缩水和逆回购工具带来的流动性临时改善已经结束:由于量化紧缩和财政部一般账户回笼,流动性将再次萎缩。
技术面看涨
技术指标仍然支持看涨,但技术面在紧缩周期中很少起作用。当标准普尔500指数跌破200日移动平均线时,下行势头可能会加速,迫使趋势交易者亏本平仓。
标准普尔500指数及其200日移动平均线
来源:彭博社,StoneX。